智通财经

7 月 7 日，港股市场上一只市值不足 5 亿港元的小盘股突然爆发。中国生物科技服务 (08037)(以下简称 “中生科服”) 当日收盘暴涨 34.09%，盘中一度飙升逾 40%，三个交易日内累计涨幅接近 50%。

股价暴涨的背后，也许并非盲目的炒作，而是一场迟到已久的价值发现。

中生科服的底气何在？答案藏在四大优势里。

行业级产业化拐点明确 红利空间巨大

BNCT 被业内称为放疗 “皇冠明珠”，是全球唯一实现细胞级精准杀瘤的药械一体化疗法，依托硼药靶向富集癌细胞，单次 40 分钟中子照射即可完成治疗，对正常组织损伤微乎其微，针对复发头颈癌、脑胶质瘤疗效大幅超越质子、重离子等传统放疗方案，实现了传统放疗无法企及的 "细胞级精准杀伤"。

BNCT 行业正处于商业化爆发的关键拐点，全球市场规模将在未来数年内实现数倍级增长，中国市场将是全球 BNCT 行业的核心增量来源。全球产业景气度持续托底估值，YH Research 数据显示，2026 至 2032 年全球 BNCT 市场复合增速高达 36.3%，规模从 5.28 亿美元跃升至 33.9 亿美元。目前 BNCT 仅获批头颈癌。脑膜瘤、乳腺癌、胰腺癌等适应症临床稳步推进，每新增一类适应症，都会打开新一轮市场增量。

全产业链壁垒构筑护城河 具备独家竞争力

中国生物科技服务作为国内唯一打通 BNCT" 设备 - 药品 - 医院 - 保险 "全产业链闭环的企业，其壁垒的核心在于" 临床场景 + 独家代理 + 区域复制能力 + 联合治疗协同 " 的四重叠加。

旗下的鹏博 (海南) 硼中子医院，是国内首家、全球第三家可开展 BNCT 临床应用的医疗机构，其引进的 BNCT 设备和药物是目前全球唯一正式获批上市的。

2026 年 3 月正式接诊，标志着其从技术引进迈入商业化临床阶段。截至 6 月底，医院已完成 40 例 BNCT 治疗，其中还包括有外籍患者，国际化诊疗能力得到验证。单台设备年接诊上限超 2500 人，叠加保险分期支付配套方案，医院运营现金流具备高确定性。

根据智通财经 APP 的测算，鹏博医院首期 40 张床位，年接待能力 1500–2500 人。叠加 BNCT 临床需求红利，中国每年新增肿瘤患者约 480 万人，头颈部肿瘤新发患者约 60 万人，狭义的头颈部肿瘤放疗占比高达 80% 以上，为 BNCT 技术提供了广阔的市场空间。

双赛道布局的业绩增长 具备确定性

市场容易只盯 BNCT，忽略公司另一布局。

公司的 "BNCT 精准放疗 + CAR-T 免疫治疗" 双前沿技术驱动逻辑，已经具备了落地条件，两者的联合治疗协同效应，也将进一步放大公司的长期竞争优势。

除 BNCT 核心引擎外，隆耀生物核心管线 LY007 是国内首款拿到 CD20 靶点 CAR-TIND 批件的产品，LY007 是一款针对复发 / 难治性 CD20 阳性复发难治 B 细胞非霍奇金淋巴瘤 (R/R B-NHL) 的 CAR-T 细胞治疗产品，采用 CD20 靶点联合 OX40 共刺激域的新颖技术路线。

在一期可评估疗效的患者中，92.3% 的患者出现肿瘤缩小或消失的临床反应，总体最佳完全缓解率 (Best CR) 更是高达 76.9%。数据先后亮相 ASCO、ASH、EHA 等国际权威学术会议，临床价值得到全球验证。隆耀生物同步布局了 In Vivo CART，BNCT 联合细胞治疗疗法，CLDN18.2-CART 等产品。

政策驰援，7 月 3 日国家药监局发布《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告 (征求意见稿)》，为 CGT 产业扫清研发审批障碍。

这份文件的核心导向就两条：一是 CGT 品种临床急需的可以 “边研发、边提交、边审评”，二是核医学科、细胞治疗中心的备案制进一步放开。这对隆耀意味着两件事：CD20 CAR-T 的后续临床推进和 NDA 节奏有望提速，估值兑现周期缩短。

同时乐城 “特许药 + 真实世界数据” 的政策红利，能让隆耀的 CAR-T 和鹏博 BNCT 在海南同园区形成 “实体瘤 + 血液瘤” 的协同诊疗场景 —— 也就是说，中生科服是全球鲜有的布局了 BNCT 和 Car-T 两种前沿肿瘤疗法的上市公司。

当前市值显著低估，存在明确的估值修复空间

公司当前市值仅约 6.15 亿港元，远低于其业务板块的实际内在价值，市场对其业务价值的评估，存在倍级低估。

虽具备技术引进先发优势与国内独家商业化的渠道壁垒，但其 2026 年 7 月 9 日的总市值仅约 6.24 亿港元，远低于 BNCT 赛道海外头部企业，形成了明确的 "技术价值 + 产业能力 > 市值表现" 的估值错配。

对于二级市场来说，如果你信 BNCT 能在中国长成一个百亿级乃至更大的市场，那 6 亿元市值就是早期的门票。

三个交易日涨 50% 之后，接下来要看的不是 K 线，而是鹏博的下一份临床计数器 —— 是 50 例、100 例，以及国际患者占比继续往上爬。每一个数字，都是给估值天平上加的砝码。

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